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豆油的“马奇诺防线”一定要守住

2017/9/25 9:08:26

    近期国内豆油价格整体处于回落态势,主要原因在于:9月21日美联储公布消息,虽然美联储宣布维持利率不变,但宣布将于10月开始“缩表”,使得货币市场处于紧缩态势,进而拖累全球大宗商品期货价格下跌,因此国内油脂期货也很难有较好的表现。但中国粮油信息网分析师李方玉认为,近期豆油价格回落只是短暂的,后期豆油价格依旧看涨。原因在于:美联储“缩表”政策对全球大宗商品影响幅度有限,只能持续2天左右,而且九月、十月正是销售豆油的旺季,或将支撑豆油市场价格。另外,近期国际原油、马来西亚棕榈油无论是基本面还是期货价格,均处于较好局面,或将提振国内豆油市场价格上涨。因此豆油调整回落,这是短暂的,中长期依旧看涨。

    美联储发声美元“缩表”,影响大宗商品走弱

    北京时间周四(9月21日)凌晨2时,正如预期的那样,美联储宣布维持利率不变,但宣布将于10月开始缩减约4.2万亿美元的公债和抵押贷款支持证券(MBS)投资组合,最初将每月到期证券再投资规模减少至多100亿美元。笔者认为,虽然本次美联储没有实施加息,但宣布10月开始美元“缩表”政策,这使得美元开始走向货币紧缩政策,这跟美元加息有异曲同工之意。决议出炉之后,金融市场波动剧烈,美元开始回升,全球大宗商品开始下跌,国内连盘豆油期货未“独善其身”也随大宗商品开始回调,使得国内豆油现货市场价格跟盘下调。另外,市场预估2017年美元还有一次加息,预计12月份美元将会加息,基准利率从目前的1%上调至1.25%。笔者认为,虽然近期美联储出诸多政策来提振美元,虽然美元指数开始上涨,但对于全球大宗市场影响幅度有限,豆油市场市场价格只是短暂回落。

    国内方面无较大利空,豆油市场价格跌幅有限

    虽然近期国内环保风波已经结束,大部分油厂处于开机态势,使得国内油厂开机率明显提高,但由于处于9月份正是卖油的高峰期,(如上图所示)豆油库存仍处于较为安全的库存量,而且连续3个月呈下降态势。另外,双节包装油备货虽然已经接近尾声,据笔者了解,现阶段油厂包装油的库存量处于低位,油厂也在加紧脚步的灌装包装油,对消耗国内豆油库存也起到积极作用。另外,进入10月份天气逐渐转凉,大型节日增多,豆油进入刚性需求的旺季,而且从图中也可看出,去年9-12月豆油库存均处于降库存节奏,预计今年9-12月也是豆油降库存的关键时期。再加上市场预计后期9-10月份进口大豆数量均低于去年同期,开机率不会达到70%以上,因此国内供需基本面无较大利空因素,豆油价格跌幅有限。

    综上所述:短期国内豆油价格主要是由于美联储的“缩表”政策导致的下跌,而国内供需的基本面相对平稳,因此笔者预计此次下跌只是短暂性的,油脂贸易商不要过于恐慌。近期豆油价格低于去年同期300元/吨,而且连盘豆油期货Y1801合约未破6200元/吨关键点位,因此建议贸易商可在6200元/吨左右进行适当备货,备货方式最好采取阶段性的备货,这样可平摊豆油均价,提高销售利润点。另外,美豆处于收割期,虽然近期已经在阿肯色州、密西西比州、路易斯安那州进行收割,收割进度基本与去年同期持平,但后期美豆收割工作会向北推进,而且近期美国中部降水较为明显,同时因美国东部有飓风西进,因此强气流带来的降水可能会加剧中部的雨量,从而对收割工作造成阻碍。(如上图所示)从降水预报来看,中部降水将会有明显的增多,未来降水可能会拖慢美豆的收割进度,或将支撑美盘大豆期货上行,进而提振国内豆油市场价格走强。

 ( 来源:中国粮油信息网  作者:李方玉 )

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